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　　曾深陷債務(wù)泥潭的蘇寧易購(gòu)，在2025年以一場(chǎng)激進(jìn)的線下擴(kuò)張計(jì)劃重回公眾視野。截至6月底，蘇寧已在全國(guó)布局10家Suning Max超級(jí)體驗(yàn)店(單店面積超4萬(wàn)平方米)和超百家Suning Pro超級(jí)旗艦店，并計(jì)劃下半年進(jìn)駐南昌、合肥、廣州等十余個(gè)城市。這一被稱為“放手一搏”的戰(zhàn)略，試圖通過(guò)大店模式重塑線下競(jìng)爭(zhēng)力，瞄準(zhǔn)中高端家電市場(chǎng)，同時(shí)將線下門(mén)店作為“推新賣(mài)優(yōu)”的核心窗口。

　　蘇寧，這個(gè)在中國(guó)零售行業(yè)曾經(jīng)如雷貫耳的名字，近幾年陷入了極度艱難的困境。從 2020 年到 2022 年，蘇寧的營(yíng)收規(guī)模急劇縮水，與 2019 年巔峰期的 2692 億元相比，幾乎僅剩零頭。在家電以舊換新的政策激勵(lì)下，2024年蘇寧同比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收567.91億元。

　　過(guò)去一年多可以看作蘇寧在政策紅利下的“自救期”。在以舊換新和“國(guó)補(bǔ)”等政策推動(dòng)下，高端家電的性價(jià)比提升，為蘇寧大店策略提供了短暫窗口期。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度通過(guò)新開(kāi)、重裝11家“大店”，蘇寧門(mén)店銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)19.3%。數(shù)據(jù)顯示，蘇寧易購(gòu)渠道家電以舊換新訂單上半年同比增長(zhǎng)81%，8000元以上高端家電銷(xiāo)售增長(zhǎng)96%，推動(dòng)公司一季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)128.94億元，同比增長(zhǎng)2.50%，凈利潤(rùn)達(dá)1796萬(wàn)元。

　　然而，政策紅利正在退潮，蘇寧的大店模式也迎來(lái)真正考驗(yàn)。隨著部分省份“國(guó)補(bǔ)”政策暫停，蘇寧不得不與家電廠商共同承擔(dān)補(bǔ)貼成本，以維持市場(chǎng)穩(wěn)定。更嚴(yán)峻的是，大店模式本身意味著高昂的租金、裝修及人工成本，對(duì)單店運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力提出極高要求。

　　更何況，看中線下中高端市場(chǎng)機(jī)會(huì)的不止蘇寧。京東等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣虎視眈眈，正在加速布局同類業(yè)態(tài)。若不能迅速建立差異化優(yōu)勢(shì)和完善的運(yùn)營(yíng)體系，蘇寧的擴(kuò)張反而可能加重負(fù)擔(dān)。

　　當(dāng)外部“輸血”逐漸終止，高達(dá)90.38%的資產(chǎn)負(fù)債率和巨大的現(xiàn)金流壓力，將會(huì)充分暴露。從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)到戰(zhàn)略可持續(xù)性，蘇寧仍面臨重大挑戰(zhàn)。能否憑借線下大店實(shí)現(xiàn)真正自我造血，尚無(wú)明確跡象。蘇寧的“放手一搏”，道阻且長(zhǎng)。

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